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Accelerating Dual Momentum : Un portefeuille d'investissement ETF automatique, sûr et performant

Accelerating Dual Momentum : Un portefeuille d'investissement ETF automatique, sûr et performant

Accelerating Dual Momentum : une stratégie ETF simple, mais bien construite. Saisissez les tendances au bon moment, sortez avant le krach !
accelerating dual momentum backtest

Points clés

  • ADM est une stratégie de suivi de tendances avec les ETF
  • Pour éviter les krachs boursiers d'au moins quelques mois
  • Utilise 3 indices : S&P 500, Small caps européennes, Obligations d'Etats long terme américaines
  • Une performance impressionnante mais qui s'essouffle un peu dans les conditions de marché récentes

sommaire

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Présentation "Accelerating Dual Momentum"

Accelerating Dual Momentum ou « ADM » est une stratégie sur ETF indiciel et répond à des règles strictes : elle est mécanique. Créée grâce au travail de recherche de Steve Hanly de « Engineered portfolio » elle représente une amélioration de la très réputée stratégie Dual Momentum de Gary Antonacci. La stratégie Dual Momentum de Gary Antonacci a été pionnière dans l'étude et l'association du « absolute momentum » et du « relative momentum ».
Les résultats obtenus étonnent. Mais finalement, lorsqu’on creuse la logique au-delà de ses règles d’investissement simples, on comprend mieux pourquoi elle fonctionne si bien.

ADM est une stratégie en gestion active, à l'opposé des stratégies dites « buy and hold». Elle opère une sélection parmi plusieurs ETF, dans un cadre précis. L'allocation de portefeuille qui en résulte est toujours concentrée sur un unique ETF.

En plus de vous proposer d’appliquer cette stratégie simplement sur l’application Jackfund, j’ai voulu vous expliquer en quoi cette stratégie brille dans sa manière de traduire des processus d’investissements fondamentaux en règles mathématiques simples :

LES PRINCIPES FONDATEURS

ADM étant une stratégie momentum, dont nous avons déjà parlé ici, il est recommandé de connaître ce qu'est le momentum. Si ce concept vous est encore étranger, prenez le temps de lire notre article sur l’investissement momentum.

Le double momentum

Prenez un actif quelconque, au hasard. Appelons-le l’actif « A ». A est une action. En fait, c’est un laboratoire qui développe et fabrique des médicaments. La performance de cette action sur une année glissante atteint les… -5 %. Alors, diriez-vous que son momentum est bon pour un achat du titre ?
Vous avez probablement pensé que non.
En réalité, la réponse n’est pas si simple. En effet, dans l’absolu le momentum déçoit. Il n’indique aucunement que l’action de cette entreprise se porte bien.

Imaginez que le secteur des biotechnologies, secteur auquel appartient notre action « A », soit en chute de -30 % sur une année glissante. Alors, notre entreprise « A » aurait réalisé une belle performance en ayant baissé que de 5 % dans un secteur en chute libre : c’est le signe d’une entreprise favorisée par les investisseurs.
Dans ce cas de figure, le momentum est bon.

Momentum relatif « relative momentum »

C’est la tendance d’un actif par rapport à un autre : on compare deux performances et c’est l’actif qui présente une meilleure tendance qui possède le meilleur momentum.
Dans notre cas de figure précédent, l’action « A » présente une surperformance de +25 % par rapport à son secteur.

Momentum absolu « absolute momentum »

On regarde le momentum par rapport à lui-même : la tendance est-elle positive ou négative ?

Le momentum accéléré

J’ai jusqu’ici utilisé arbitrairement un momentum calculé sur la performance d’un actif sur une année glissante :
Concrètement, si nous étions le 1er janvier 2020, cela correspondrait à la performance de cette action entre le 1er janvier 2019 et le 1er janvier 2020.

Calcul du momentum accéléré

Comme son nom l’indique, la stratégie accelerating dual momentum utilise un momentum accéléré. Son calcul est un tout petit peu plus compliqué moins simple :
En effet, il se calcule en compilant 3 périodes de performances :

  • La performance sur 1 mois glissant
  • La performance sur 3 mois glissants
  • La performance sur 6 mois glissants

Dont on réalise une addition simple.

Alors, pourquoi parle-t-on de momentum accéléré ?

Saisir les accélérations de tendance

Une moyenne arithmétique est équipondérée : la performance récente (1 mois) va influencer la moyenne finale avec force. Ainsi, en comparaison d’un simple momentum 6 mois, le signal sera plus réactif :

variation de prix d une action

Prenons cet exemple. Si nous calculons le momentum à 6 mois on obtient :

([12,5-13]/13) x100 = -3,8 %.

Ici, le momentum absolu traine encore en territoire négatif, il est nécessaire d’attendre que le cours de l’action continue de monter avant de voir son momentum à 6 mois devenir positif.

Maintenant, compilons les 3 momentum :

6 mois : ([12,5-13]/13) x100 = -3,8 %
3 mois : ([12,5-8]/8) x100 = +56 %
1 mois : ([12,5-9]/9) x100 = +39 %

Le momentum compilé vaut :

(-3,8 + 56 + 39)/3 = +30,4 %

Un signal momentum simple de 6 mois est négatif, alors que le signal compilé va davantage tenir compte de l’accélération récente du titre.

L’exemple utilisé ici est volontairement grossier. Dans les faits, les signaux sont bien plus subtils : de l’ordre de quelques dixièmes de pour cent à quelques pour cent.

Le market timing

Bien, tout ceci n’est pas encore très concret. Mais vous allez voir, on y vient ! L’important est de bien assimiler les notions précédentes pour appréhender la force de cette stratégie d’investissement.

Finalement, à quoi cela peut-il bien nous servir de calculer des momentum accélérés ? Une réponse simple : à « timer » le marché ! C’est-à-dire que l’on va utiliser ces calculs pour déclencher des signaux d’achats et de vente, censés nous faire attraper les tendances : acheter en bas, vendre en haut.

Le « market timing » c’est réussir à profiter des tendances haussières. Egalement, il s’agit de se protéger des krachs boursiers ou simplement d’une tendance baissière qui se prolonge. Et cela, la stratégie le fait à merveille ! C’est précisément dans sa capacité à éviter les chutes des marchés qu’elle tire toute sa surperformance.

Les actifs impliqués

LE S&P 500

Bien connu, le S&P 500 est un indice composé des 500 plus grosses entreprises américaines. Il représente assez bien la santé de l’économie américaine. Il est aussi très corrélé aux résultats boursiers des très grandes capitalisations telles que Facebook, Apple, Amazon, etc.

L'actif original sélectionné par Gary Antonacci est le « VFINX » Vanguard 500 Index Fund Investor Shares ISIN : US9229081081. Ce n'est pas un ETF, mais un fonds d'investissement traditionnel.

Les petites capitalisations hors USA : world small cap ex US

C’est un panier d’entreprises de petite capitalisation mondiales, à l’exception des États-Unis.

L'actif original est le « VINEX » Vanguard International Explorer Inv ISIN : US9219462085. Ce n'est pas un ETF, mais un fonds d'investissement traditionnel.

Les bons du Trésor US

Les bons du Trésor américains sont des obligations de l’État américain. Ils sont réputés sans risque. En conséquence, lors de crises de panique, les investisseurs ont tendance à sécuriser leurs actifs financiers en achetant des bons du Trésor des États-Unis.

L'actif original est le « VUSTX » Vanguard Long-term Treasury Fund Investor Shares ISIN : US9220315058. Ce n'est pas un ETF, mais un fonds d'investissement traditionnel.

La décorrélation des actifs

La puissance de cette stratégie est tirée de ce fait : Les actifs surveillés sont décorrélés les uns des autres. Lorsqu’une catégorie d’actif baisse, l’autre n’est pas nécessairement affectée. Non seulement elle n’est pas affectée, mais elle peut aussi aller dans un sens opposé.
C’est une méthode qui tente de tirer profit des flux d’investissement majeurs qui se produisent dans la finance mondiale. En général, lorsque les investisseurs se retirent du marché actions, c’est pour réduire le risque de leur portefeuille et arbitrer vers un support sûr : des obligations d’État à long terme.
La stratégie ADM est construite pour capter ces flux entre actifs décorrélés, en utilisant le momentum accéléré pour les détecter (les flux).

LES RÈGLES D’INVESTISSEMENT

Nous avons vu ce qu’est un momentum relatif et un momentum absolu.

Egalement, je vous ai parlé de la manière de calculer et de compiler un momentum accéléré sur 3 périodes différentes.

Enfin, nous savons sur quels actifs les utiliser.

Par conséquent, il ne nous reste plus qu’à établir les règles d’investissement.
Reprenons les grands axes de principes de la méthode :

Nous voulons investir sur une catégorie d’actif plébiscitée par les flux financiers.
Puis, nous cherchons à arbitrer sur un autre actif décorrélé lorsque le marché semble basculer dessus.
Et cela, nous souhaitons le détecter le plus rapidement possible, mais pas trop.

Voici ce que cela donne :

Schéma de principe des règles d'investissement de la stratégie Accelerating Dual Momentum

A chaque fin de mois, on compare le momentum relatif du SP 500 face aux small caps mondiales exceptées les USA ( ex us )
On sélectionne celui qui possède le meilleur momentum relatif et on investit dessus si son momentum absolu est positif. Sinon, on investit sur des obligations d’États sécurisés.

LA PERFORMANCE HISTORIQUE D’ « ACCELERATING DUAL MOMENTUM »

Comparatif de performance entre un portefeuille accelerating dual momentum avec le SP 500

Récapitulatifs des performances ADM

Métriques d'un backtest de la stratégie accelerating dual momentum

Performances annuelles ADM

Performances annuelles de la stratégie accelerating dual momentum

SON POINT FAIBLE

Il n’existe aucune stratégie parfaite. « ADM » fonctionne extraordinairement bien lorsque les marchés sont en tendance, qu’elle soit haussière ou baissière. En revanche, cette stratégie ne va pas aimer les marchés plats, sans tendance, ou qui font le yoyo avec une certaine gamme de fréquence et d’amplitude : ce marché va déclencher des signaux aux pires moments : avant le retournement de tendance. En conséquence, vous prendrez les baisses, sans profiter des hausses des marchés actions.
Dans ce cas de figure, soit vous parvenez à anticiper un marché plat et vous changez de stratégie, soit vous vous montrez patient, et attendez que les conditions de marchés changent.

COMMENT METTRE EN OEUVRE LA STRATÉGIE « ACCELERATING DUAL MOMENTUM » ?

La mise en place de cette méthode pour un investisseur particulier n'a rien de sorcier. Il vous faudra quelques outils, comme Excel, et des données de prix historiques. Ou alors, un outil vous simplifie encore plus la tâche : Jackfund.

Vous pouvez l’appliquer assez facilement sur la plupart des courtiers en bourse. Il vous faut sélectionner les actifs : en général on prend des ETF. Malheureusement les ETF originaux ne sont pas accessibles pour les Européens. Nous devons en sélectionner d’autres qui correspondent aux ETF originaux.
Chez Jackfund, nous gardons les actifs originaux pour calculer les momentum relatifs et absolus. Le signal ADM, doit être calculé en USD et sur la clôture des marchés US. Si vous essayez de mettre en place cette méthode avec des ETF européens, vos momentum seront biaisés par :

  • La variation du taux de change EUR / USD
  • Le non prise en compte des cotations de clôture des marché US

Lorsque le signal est obtenu à la clôture des marchés américains, vous pouvez exécuter la méthode en achetant des ETF européens à l'ouverture des marchés européens.

Voici ce que donne cette méthode qui différencie le calcul du momentum sur les fonds américains, des ETF qui sont achetés en Europe. C'est ce que fait notre stratégie modèle sur Jackfund :

Backtest ADM sur Jackfund.com

Voici le résultat de la stratégie accelerating dual momentum, lorsqu'on l'applique uniquement à des ETF européens :

Backtest ADM avec ETF européens

Lorsque l'on tente d'appliquer la stratégie ADM sur des ETF européens, sans tenir compte du vrai signal, on casse l'ADN de la stratégie : Les flux d'argent mondiaux se font en USD. la finance mondiale est à l'heure et à la devise américaine : vous devez respecter cela pour obtenir des bons résultats d'une stratégie dual momentum.

Voici pour l'exemple la configuration utilisée pour mettre en place cette méthode en europe :

ADM sur Jackfund Calcul du momentum ETF négociés
Actions américaines Vanguard 500 Index Fund Investor Shares iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc)
Actions small cap ex US Vanguard International Explorer Inv Xtrackers MSCI Europe Small Cap UCITS ETF 1C
Bons du trésors américains long terme Vanguard Long-term Treasury Fund Investor Shares iShares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF USD (Dist)